国金证券：给予健盛集团转手评级，目标价位14.46元

2022-04-18国金证券交易全资权有限母公司谢丽媛对健盛集团(603558)进行研究并发布了研究报告《棉袜蟠龙竞争者稳固，深耕无缝蜕变可期》，本报告对健盛集团给出买入标准普尔，认为其尽可能单价为14.46元，当前股价为13.0元，期望飙升幅度为11.23%。

健盛集团(603558)

房地产演算

在世界上抛离的针织装扮制造蟠龙：母公司个人兴趣于棉袜、无缝装扮日本公司制造，年产棉袜 3 亿双、无缝装扮 2200 多万件，在欧洲各国及越南以外 7 大生产两处。棉袜贡献主要资本额，其 1H21 资本额占比高达 71%；母公司 85%以上的交付销往海外。20 年受到登革热停工、交付取消等不良影响，母公司总资本额、销售收入分别同降11.12%、293.09%；随着工厂发挥作用以后、供应商开拓顺利，先于唯 21 年归母销售收入付诸 1.6-2.1 亿元、同比激增 130.32%-139.79%付诸扭亏。

袜业稳健激增，一体化构筑核心壁垒： 母公司为在世界上抛离的棉袜供应商，1H21 该业务资本额、销售收入分别同增 28%、114%，疫后以后显著、显现出较强韧性。母公司具有新材料一体化竞争者，保证如期高质量交付、与优质供应商付诸高度适配；定位中中端、出口单价高于平均水平，棉价持续性出站促进毛利率大大提高。需求拖动下稳健扩产，先于唯在贵州/越南新增 1000/2000 台袜机，23年总生产能力都未超 4.5 亿双。

无缝业务来势汹汹高蜕变比赛场地，积极调整下利空出尽、迎来拐点： 2017 年注资俏尔婷婷后打入无缝比赛场地，20 年海外供应商受登革热不良影响缩减交付，无缝资本额、销售收入分别同降 25.2%、76.6%，考虑到这部分业务经营不及期望，母公司唯提经营者损失 5.54 亿元。21 年以来积极调整，1）扩展供应商以提高交付过度集中的可能会，2）通过国际标准投产最优化生产能力配置、大大提高生产能力利用率；另外母公司积极通过 ODM 转型与品牌商直接确立合作伙伴，提高赢利维度、减弱供应商粘性。目前我国无缝制造行业高度分散化，而母公司作为蟠龙在生产能力规模、设唯方面竞争者显著，受益于高蜕变运动所比赛场地，23 年无缝资本额都未降至 12 亿元。

房地产先于测与房地产建议

袜业激增稳健，一体化新材料构筑核心壁垒，与优质供应商高度适配；无缝业务来势汹汹运动所比赛场地，随着供应商结构改善与生产能力最优化真实感显现，长期蜕变动力足 。 先于 唯 公 司 21-23 年资本额 19.53/24.47/28.28 亿元、同增23.5%/25.2%/15.6% ，归母销售收入 1.85/3.1 6/3.97 亿元、同增134.9%/71.0%/25.7%，对应 EPS 0.47/0.80/1.01 元，给以母公司 22 年 18 倍PE，对应尽可能价 14.46 元/股，首次覆盖给以母公司“买入”标准普尔。

可能会提示

登革热反复致使需求激增不及期望、生产能力爬坡情况严重；供应商交付转移；汇率波动；越南亟需成本飙升；母公司全资股东、实控人增资。

证券交易之星星数据中心根据近三年发布的研报数据唯算，开源证券交易吕明研究员制作组对该股研究较为深入，近三年先于测准确度均值为49.86%，其先于测2021年度归属销售收入为赢利3.96亿，根据人口为120人换算的先于测PE为13.52。

最新赢利先于测明细如下：

该股最近90天内总共11家机构给出标准普尔，买入标准普尔10家，会德丰标准普尔1家；只不过90天内机构尽可能均价为15.89。证券交易之星星成交分析物件显示，健盛集团（603558）好母公司标准普尔为2星星，好价格标准普尔为2星星，成交综合标准普尔为2星星。(标准普尔之内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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