5月央行等量等价续做一千亿MLF，市场仍对LPR下调预期尖锐

中央金融机构5月底“等额对偶”嗣后认真了后期借贷便利（MLF）。

5月底16日，中国人民金融机构媒体报道称，为维护金融机构体系流动性合理倚赖，开展1000亿元后期借贷便利（MLF）操纵（含对5月底17日MLF到期的嗣后认真）和100亿元7天期债券需求逆回购操纵，债券大多与末期起码，分作2.85%和2.10%。

鉴于本月底有1000亿1年期MLF到期，中央金融机构在5月底的“麻辣粉”嗣后认真操纵中延嗣后了上个月底“二分对偶”的操纵。

当年1月底，中央金融机构调高了推选金融机构体系从中央金融机构给予后期基础货币的边际款项生产成本的1年期MLF操纵债券，这是其2020年4月底以来的首次调高。紧接著，中央金融机构还调高了作为中央金融机构短期税制债券的债券需求操纵7天期逆回购债券。随后月底份，上述两个税制债券按兵不动。

尽管本月底的MLF债券保持良好基本，但市场需求对5月底LPR调高依旧预期强烈。

中金公司认为，LPR在MLF债券上加点形成，幅度衡量款项生产成本、市场需求资源分配、不确定性溢价等。参考历史实战经验，即使MLF保持良好基本，通过降准1ppt下降借贷生产成本也必需触发一次LPR加点调降最低步长（5bps）。因此，虽然短期内MLF调高可能性不高，但降准、压降额度生产成本、信贷效益偏弱等各种因素影响下，当年不排除LPR触发前提调高5bps。

海通证券认为，原先额度债券改革，以及4月底降准下降的生产成本，都下降了金融机构借贷端的生产成本，但最终目的是“持嗣后无罪释放信贷市场需求报价债券改革可靠度，推动下降企业综合融资生产成本”，进一步调整LPR的空间或已打开。