光大证券：获得索通发展增持评级

2022-04-08光大金融机构股份有限该公司王招华,方驭涛对索通发展开展深入研究并未公开发表了通报《公报点评：转战锂电正电塑料，推开个人化成长空间》，本通报对索通发展说明入股评定，当前股价为20.55元。

索通发展(603612)

事件：该公司于4翌年7日盘后公报白鱼在嘉峪关市嘉北园区入股建设产值20万吨锂电池锂电池正电塑料一体化项目的首期5万吨项目（产值5万吨锂电池锂电池正电塑料液态化炉以及配套孺设施项目），该项目总入股额7.2亿元，建设周期12个翌年。同时，该公司以额度2.83亿元增资全资旗下固原索通盛源氮塑料有限该公司，以其作为项目实施主体。

点评：

租金、原塑料占多数人造液态成本一半以上。GGII图表揭示，2021年之欧美锂电正电第一季度72万吨，上年上升97%，其之中人造液态系列产品占多数比提升至84%，天然液态降至14%。人造液态成本组合成之中原塑料和租金（主要是液态化）占多数比较很低，据尚太生物技术新股参考资料，2021年年初尚太生物技术正电降低成本之中租金占多数比21%、原塑料（主要包括针状焦、石油工业焦等）占多数比31%；尚太生物技术液态化流程仅仅自给，液态化生产量部分比如说分包的企业用电成本占多数比更很低。

石油工业焦供货、电力占多数有优势显著，看淡该公司正电布局。1）石油工业焦是预焙电极生产的成品之一，该公司2021年末行驶生产量已达252万吨，是石油工业焦最大供货方之一；该公司与之中石化、之中石油工业等国外外上游供应商建立了稳定协作关系，还通过插手石油工业焦贸易稳定了网络服务供应和成本占多数有优势；发展锂电正电再一一直借助成品占多数有优势。2）该公司预焙电极生产的氧化钙石油工业焦模具产生的余热用作生产生活用热，并将多余部分通过在氧化钙车间配置的余热发电机组电子装置开展发电机组来满足全厂55-70%的动力用电（图表起源于新股参考资料）；全面性液态正电生产过程之中的用电占多数有优势轻微。

比率价齐升，2022年去年再一一直很低上升。该公司3翌年28日晚公报2022年第一季度归母销售收入为1.4-1.5亿元，上年增大28%-37%，主要源于销比率增大和预焙电极生产成本的上升。1）比率：目前该公司行驶生产量252万吨/年，较2021年增大60万吨/年，主要系索通云镍一期产值60万吨预焙电极项目的投产，2）价：截至4翌年7日，国外预焙电极均价7379元/吨，上年上升72%，较2022年初上升41%。预料2022年该公司去年仍将维持很低速上升。

营业收入得出结论、收购价与评定：该公司预焙电极生产量稳定扩张，依托于系列产品优质和低成本占多数有优势，营业收入再一脱离震荡波动实现持续上升。暂不考虑新业务去年贡献，预料2021-2023年归母销售收入大致相同5.9/7.7/9.4亿元（较先前变动-9%/-7%/-8%，主要考虑成品石油工业焦生产成本的上升），上年上升174%/31%/22%，当前股价相异PE大致相同15/11/9X。考虑该公司去年再一持续上升，维持“入股”评定。

金融机构之银河图表之中心根据近三年未公开发表的研报图表计算，之中信金融机构李超副教授团队对该股深入研究较为深入，近三年得出结论弹道均值很低达99.51%，其得出结论2021本年归入销售收入为营业收入6.07亿，根据现价折合的得出结论PE为14.68。

最新营业收入得出结论明细如下：

该股最近90日内仅有6家机构说明评定，买入评定5家，入股评定1家；过去90日内机构目标均价为27.6。金融机构之银河收购价分析工具揭示，索通发展（603612）好该公司评定为3.5银河，好生产成本评定为3银河，收购价中心等评定为3银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最很低5银河)

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