国盛商业银行：给予润丰股份买入评级

2021-12-16国盛证券合伙母公司王席鑫,孙琦祥,杜鹏对润丰持股进行时研究并发布了研究调查结果《很低与此相反外国政府前提备案来进行时，打造全球性遥遥领先作物保护行业》，本调查结果对润丰持股注意到购入评估，当前股票价格为53.19元。

润丰持股(301035)

持续完善全球性营销的网络，西进西方时尚品牌全球性化。母公司投身于于全球性作物保护，不具备多种作物保护产品的原药合成与杀菌剂加工能力也，产品涵盖除草剂、杀虫剂、水杨酸、植物生宽调节剂和种子处理剂等八大品类，产品业务覆70多个发达国家，致力于为全球性卖家备有作物保护产品和服务，已借助于了涵盖杀菌剂原药及杀菌剂开发设计、制造以及面向全球性的产品的时尚品牌、渠道、产品与服务的原始产品业务链，鼓励西进以付诸“全球性西方造到西方时尚品牌全球性化”。母公司作物保护产品工业产品额持续多年排名全国第一，根据AgroPages发布的2020年全球性农化行业TOP20榜单，2020年润丰持股名列前茅全球性第11位，与住友工程学、纽发姆等老牌大型跨国母公司共同组成了国际农化零售业第二大连实德，也是大连实德西方内极少的一家西方英伦三岛诞生的跨国作物保护母公司。

外国政府前提备案来进行时打造很低与此相反旧城。母公司杀菌剂产品主要采用传统工业产品与外国政府前提备案模型结合的方式为，外国政府前提备案来进行时具有准予投入大、获证时间宽、关键技术要求很低等与此相反。月内2020年底，母公司在外国政府累计取得3082项杀菌剂准予，前提备案来进行时下，对中下游卖家议价能力也减慢，相应产品毛利率也很低于传统杀菌剂工业产品来进行时，2020年母公司外国政府前提备案来进行时毛利率为20.43%，很低于传统来进行时毛利率6.36个百分点。受益于母公司未成熟的前提备案政治体制，母公司每年外国政府前提准予数量稳定增宽，升级备案和原有备案产品可为母公司建树稳定营收。母公司除了继续遏制在巴西等南美洲发达国家的布局之外，母公司备案产品业务逐渐向与此相反更很低的欧盟地区扩张，这也将接力南美的产品，愿景下半年成为母公司业绩增宽的主要来源。

募投这两项加快一体化布局，强化外国政府产品备案。母公司募资13.4亿元投入到杀菌剂杀菌剂、原药以及开发设计和全球性产品备案领域，之外杀菌剂杀菌剂6.86万吨，杀菌剂原药2.35万吨，进一步强化母公司在全球性杀菌剂杀菌剂产品的网络布局，母公司杀菌剂产品线也更加丰富，为愿景的产品扩张了奠定坚实基础。母公司预定募投这两项可以付诸一百个37.9亿元，年净利润3.70亿元。

盈利预测与投资建议：借助于大量很低与此相反、差异化的外国政府前提备案产品，在监管制作团队很低效货运之下，母公司借助于了“快速的产品进入”为表现形式的全球性营销的网络，将国产时尚品牌推向全球性化，同时募投这两项建设遏制了一体化优势，零售业水准进一步减慢。我们预定母公司2021-2023一百个分别为87.67/105.15/126.29亿元；归母净利润分别为6.22/7.82/10.13亿元，近似于PE估值分别为23.6/18.8/14.5倍，首次覆盖，给与“购入”评估。

风险提示：原材料价位急剧不稳定性、安全制造风险、汇率急剧不稳定性风险、外国政府杀菌剂进口产品政策风险。

该股值得注意90同一时间共有3家机构注意到评估，购入评估2家，增持评估1家；过去90同一时间机构目标均价为59.75；证券之主星估值分析工具表明，润丰持股（301035）好母公司评估为3主星，好价位评估为1主星，估值综合评估为2主星。(评估覆盖范围：1 ~ 5主星，最很低5主星)