兴业证券：确保耐世特(01316)“买入”评级 目标价13.63港元

兴业证券发布近期称，保持耐世特(01316)“买入”评级，考虑到芯片紧缺、原材料成本及手续费下跌等负面因素影响，原计划2021-23年收益为1.55/2.59/3.24亿美元，目标价13.63港元。专心汽车转回控制系统共约百年，拥有极强的开发与创最初能力、深厚的经验与技术开发积累，两大系列产品符合汽车企业大趋势，自动驾驶技术开发储备充足、企业反超，再一持续性享受汽车企业转型变革卡内。相关联全球汽车企业踏入丧失性放缓、两大顾客表现回暖、欧洲/亚太最初顾客概念设计持续性交付使用，该公司已经踏出绩效走下坡，重回放缓管道。

兴业证券主要论者如下：

南美汽车企业2021年制造丧失不及预估，该公司绩效承压，2022年或踏入显着丧失。

根据Marklines数据，2021年1-11翌年，南美车款产值将近为1193万辆，下同2020年放缓1.4%，下同2019年回升21.6%。其中，Light Trucks产值将近为957万辆，下同2020年放缓9.1%，下同2019年回升13.5%;Cars产值将近为236万辆，下同2020年回升21.2%，下同2019年回升43.2%。四季度微小丧失，南美车款10/11翌年产值环比分别放缓21.5%/2.7%。2021年在积体电路紧缺等用电链将近束下，整车厂制造可见性、某种程度低，零部件企业产值回升、制造效率减小。

此外，由于原材料、物流成本位处之上，该公司试运行和绩效承受较少压力。展望2022年，该行预估南美汽车企业或踏入显着丧失：产值相关联疫情更为严重及积体电路用电丧失将逐步提升;汽车消费消费保持强劲叠加补库长周期，车企批售、零部件交货或超预估。

整年40个概念设计交付使用，绩效稳定放缓具备中空。

耐世特计划2021整年交付使用将近40个最初概念设计，前三季度已交付使用22个。21Q4有GMCHUMMER和BrightDrop等拟议交付使用，包括REPS、管柱、传动控制系统等系列产品以及当前技术开发都在这些顾客电动车概念设计上运用于。该行忽视2021年多个最初概念设计可惜交付使用将持续性中空该公司绩效有力放缓。

最初缔结单或有顺延，最初顾客推广可惜。

2021在此之前三季度该公司最初缔结单降至17.21亿美元。该公司于21Q4将原本整年最初缔结单预估由64亿美元小幅下调至60亿美元。该行忽视，由于芯片紧缺该公司最初订货或有顺延，但具体拟议并反之亦然，因此无需过度担忧。在2021年已披露的17.21亿美元的订货中，电动助力转回占有比72%，管柱业务占有12%，动力传动系业务占有16%。

此外，34%最初订货与锂电池有关，32%的订货与L2/L3ADAS具体。最初顾客方面，该公司在两大占有优势系列产品及电动化信息技术开发推广可惜。21Q2耐世特获一家日本OEMREPS订货，21Q3与一家全球锂电池龙头充分利用极为重要的里程碑突破，此外该公司还进入多家两大三阳最初势力用电体系。此外，在线控方面，该公司再一于22Q1拿到首个原型车订货。

风险预设：企业丧失不及预估;积体电路紧缺持续性;原材料成本下跌;最初加工厂爬坡不及预估。

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