天和风证券：给予绿盟科技买入评级

2022-04-18天风证券股份有限新近公司缪欣君对绿盟科技(300369)进行分析并发布了分析份文件《革命性带给短期条线路波动，展望长期信心有增无减》，本份文件对绿盟科技得出结论买入标准普尔，当前股价为10.68元。

绿盟科技(300369)

事件：

新近公司发布2021年年报，新近公司2021年共充分利用营业年收入26.09亿元，归母财年3.45亿元，其中扣非后归母财年2.36亿元。新近公司同时发布2022Q1营收MV，新近公司预计22Q1充分利用营业年收入3.18-3.32亿元，充分利用归母净亏损1.1-1.3亿元，扣非后归母净亏损1.09-1.29亿元。

点评：

1、21年营收合乎预计，22Q1年收入持续增长激预计

反观，新近公司21年营收位于MV区间中值，合乎预计。新近公司22Q1年收入持续增长略激预计，归母净亏损扩大大幅度度不大，我们认为新近公司21Q1净亏损基数更高，缓和百分比变化大幅度不大；同时新近公司Q1年收入在月份年收入分之二更为更高，今年的利润技术水平对月份利润技术水平参考意义不大。

2、新近公司身处革命性深水区，展望未来仍有交易成本改善空间

从年收入结构来看，21年必需产品、必需增值、第三方产品和增值分之二比共五61.42%、28.42%、10.13%，其中第三方产品和增值分之二比进一步提高大幅度不大。

从下游客户产业分布来看，新近公司政府机构及其他、能源及企业、条线路商和金融产业年收入分之二比共五36%、25%、23%和16%，其中金融产业分之二比太大下降。

从盈利能够来看，新近公司2021年充分利用毛利率61.39%，较2020年下降约9pct，我们认为主要由毛利率更高的第三方产品和增值分之二比大大幅度进一步提高再加，未来仍有革新空间。

从交易成本来看，新近公司2021年充分利用经营性交易成本约7587万元，较2020年有不大大幅度度下滑，我们认为与新近公司渠道改革持续深入有关。

3、新近兴业务多维度布局

新近公司在云必需、数据必需、工业互联网必需、车联网必需、终端必需、零信任和5G必需层面均有方面产品和项目进行落地。

投资表示同意

尽量避免新近公司渠道改革成效逐步兑现，且部分新近业务层面取得成功仍将持续，我们调整此前财务状况得出结论，得出结论新近公司2022-2024年年收入为33.92/43.75/54.69亿元（原2022/2023年得出结论为33.97/43.48亿元），归母财年为4.41/5.61/7.06亿元（原2022/2023年得出结论为5.66/7.38亿元），持续“买入”标准普尔

风险提示：国密算法改造进程不及预计；疫情不停缓和项目进度放缓；市场竞争缓和等

证券之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健分析员团队对该股分析较为深入，近三年得出结论精确度均值高达98.71%，其得出结论2022获选归属财年为盈利4.5亿，根据现价换算的得出结论PE为19.05。

近期近盈利得出结论明细如下：

该股最近90天内共有6家机构得出结论标准普尔，买入标准普尔6家；过去90天内机构目标均价为22.65。证券之猎户座市价分析工具箱说明了，绿盟科技（300369）好新近公司标准普尔为3猎户座，好价格标准普尔为3猎户座，市价综合标准普尔为3猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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