A股略为回暖，降准能否带来上行动力？

比增高0.9%，主要是猪肉定价增高9.3%不顺。鲜佳肴定价马蹄形比飙升0.4%，营业收入由上同月增高0.1%变为飙升17.2%，主要备受本土SARS阻碍。非食品定价飙升0.3%， 成交量较上同月0.4%略有攀升，主要备受节后所需攀升瞬时SARS阻碍，一站式定价转降阻碍。而在能源定价飙升得益于下，轻工业消费品定价成交量继续不断扩大。PPI马蹄形比上行线，主要由于历史发展社会变革等各种因素促成国际大宗消费品定价持续性上行线，得益于本土原油、有色金属等相关餐饮业定价继续飙升。

3同月国际经济衰退和农产品定价飙升和SARS阻碍得益于CPI、PPI略激意味著。二季度CPI预计仍倾向上行线，短期没有阻碍中央银行税制。短期的安全性在于SARS反复对商务等干扰，可能阶段性对消费品供给量和生产成本转化成阻碍。

3同月抵押和社融数据资料激越意味著

3同月人民币贷款可选3.13万亿元，营业收入多增3950亿元，可选社融4.65万亿元，营业收入多增1.28万亿元，M1增长速度为4.7%，马蹄形比持平，M2增长速度为9.7%，马蹄形比改善0.5个国民生产总值。抵押和社融数据资料强于产品意味著。

汇丰晋信全局战略衍生品 沈激 专题报道：

1.总和之外，3同月人民币抵押限额增长速度11.4%，马蹄形比持平。社融限额增长速度马蹄形比改善0.4个国民生产总值至10.6%，生产能力营业收入显著多增。节节败退实质的该银行贷款、信托贷款、仍未贴现该银行承兑汇票与之中央政府公债四项是社融改善的主要动力项。

2.从构件数据资料来看，抵押构件仍相比较差，但较二同月份变差。

1) 的企业之中长贷小幅多增148亿元，边际上较上同月变差，但的企业短贷+票融营业收入多增9053亿元，可见抵押营业收入多增以外仍主要由短期安全性投资也就是说而来，的企业长期安全性投资所需不足以。

2）3同月邻近地区贷款营业收入少增3940亿元。其之中邻近地区营业收入少增1394亿元，表明SARS扰动下邻近地区消费一直偏弱；邻近地区之战略规划贷款营业收入少增2504亿元，虽较2同月份变差，但年终四个同月营业收入少增，说明邻近地区购房意向仍极强。

3）之中央政府公债发行节奏前移，营业收入多增3921亿元；表外安全性投资激意味著，仍未贴票营业收入多增2582亿元，结果显示的企业开票意向略有提高。信托贷款营业收入多增1532亿元，主要得益于监管担忧略有加重和水电所需上行线。

总结来看，三同月份安全性投资数据资料突出较低产品意味著和去年同期技术水平，但构件显现出突出的税制尽力下短期化相似性，安全性投资供给充足而之战略规划安全性投资所需疲弱的态势仍仍未改变。在社融底获知后，现阶段或多或少信贷扩张的症结在于地产和SARS阻碍，对这两个各种因素能够课题注目。

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