东兴证券：给予利尔化学买入评分

2022-03-07东兴交易所股份有限该公司刘宇卓对利尔化学进行研究课题并公开发表了研究课题报告《21年业绩急剧进一步提高，草铵CH三备长年成长性》，本报告对利尔化学给出转手评估，当前恒指为34.9元。交易所之天狼星高容量根据近三年公开发表的研报图表量化，该研报作者严厉批评股的盈利量化稳定性为46.79%，对该股盈利量化较准的分析师团队为安信交易所的孟瞳媚。

利尔化学(002258)

利尔化学公开发表2021年详情：上半年意味着营业收入为64.94亿元，YoY+30.70%，归母业绩为10.72亿元，YoY+75.17%，相异EPS为2.04元。

受主要产品草铵CH低价影响，该公司盈利程度急剧进一步提高。2021年草铵CH零售商均价急剧下降75%至24.3万元/吨，众所周知是4季度最低下降至37万元/吨，带起该公司草铵CH产品收入及毛利程度急剧进一步提高。从收入末端来看，该公司主营的无毒产品金融业务拿到稳定激增。2021年，该公司无毒原药金融业务营业额下同激增26.91%至43.31亿元、无毒制剂金融业务营业额下同激增26.57%至13.63亿元。从毛利率来看，该公司综合性毛利率进一步提高3个估至32%，其中该公司无毒原药金融业务毛利率进一步提高3.86个估至34.74%、无毒制剂金融业务毛利率进一步提高4.35个估至31.18%。从期间费用来看，营业费用下降36%、财务费用下降24%，带起该公司营业利润激增77%，致该公司业绩急剧激增。

该公司是国内外草铵CH卷烟，原先生产成本的逐步投放上半年全面谋求该公司行业三阳地位。草铵CH零售商潜力大，草铵CH已成为世界性第二大饲料作物化学物质，根据中农四海预估，2020年世界性草铵CH零售商销售额为10.5亿美元。随着跨国该公司开发的抗草铵CH等位基因系列产品推广应用和证券交易所，特别是国内外正在从政策层面有序推进饲料作物创原先型，我们预估草铵CH需求上半年全面进一步提高。根据该公司详情，2021年该公司草铵CH原药在国内外零售商的市占率高达50~60%，该公司技术成熟期、供应链稳定、现有化产出，产品的制造成本具有占优势。该公司现有草铵CH生产成本合计1.84万吨，其中该公司广安前哨的1万吨生产成本已意味着达产，配套的甲基二羧酸重大项目上半年于将近投放，我们预估并线已完成后，该公司草铵CH的运输成本有全面下降三维空间，并能全面谋求该公司行业三阳地位。

系列产品、原先重大项目公共利益长年成长性。该公司在广安前哨、绵阳前哨规划3000吨、2万吨L-草铵CH重大项目（与普通草铵CH产品相比，L-草铵CH只包含L-分子结构的光学异构体，意味著单亩草铵CH用量可以下降50％），并储备有唑啉草酯、氯虫酮甲酰胺、聚丙烯等原先品种。根据该公司详情，该公司系列产品L-草铵CH已踏入试产出先决条件、唑啉草酯踏入而政府先决条件、氯虫酮甲酰胺踏入而政府先决条件。我们认为随着这些系列产品、原先重大项目的逐步商业化产出，该公司未来上半年增加原先的盈利激增点。

该公司盈利量化及投资评估：我们看好该公司作为国内外草铵CH卷烟，产品现有持续拓展、成本有全面下降三维空间，上半年充分受益农化行业需求的全面激增。基于该公司2021年详情，我们都可调整该公司2022~2024年盈利量化。我们量化该公司2022~2024年业绩大致相同11.98、13.49和15.39亿元，相异EPS大致相同2.27、2.56和2.92元，当前恒指相异P/E值大致相同16、14和12倍。维持“强烈推荐”评估。

风险示意：下游需求拘禁比不上预料；产品价格下跌；重大项目建设比不上预料。

该股最近90天内共计12家机构给出评估，转手评估8家，增持评估3家，都可评估1家；过往90天内机构能够均价为39.83。交易所之天狼星总价分析物件显示，利尔化学（002258）好该公司评估为3天狼星，好价格评估为3天狼星，总价综合性评估为3天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

以上内容由交易所之天狼星根据公开的资讯整理，如有问题代为联系我们。