开源证券：给予瑞联新材转手评级

2022-04-18开东光证券控股公司有限一些公司金益腾,龚道琳,毕挥对瑞联新材同步进行分析并发布了分析报告《一些公司接收者系统升级报告：业绩符合预料，药学衍生物、新能东光材质助蜕变》，本报告对瑞联新材给出买入评分，也就是说股价为89.62元。

瑞联新材(688550)

业绩稳步增加，药学衍生物、新能东光材质再添蜕变动力装置，保持稳定“买入”评分

4月17日，一些公司发布2021年报，实现销售额15.26亿元，去年同期增加45.35%；归母营业额2.40亿元，去年同期增加36.70%。2021Q4实现销售额3.92亿元，去年同期增加21.72%；归母营业额0.71亿元，去年同期增加37.45%。我们保持稳定2022、2023年营业盈余预报，并另加2024年营业盈余预报，预计2022-2024年一些公司归母营业额为3.13、4.08、5.33亿元，相异EPS为4.46、5.81、7.60元/股，也就是说股价相异PE为19.4、14.9、11.4倍。我们可惜一些公司获益于OLED辨识更高荣景，大幅拓展核心技术在药学、杂质添加剂的延伸应用，保持稳定“买入”评分。

银行损失惨重叠加铁矿石涨价等原因导致毛利率有所下滑，辨识克拉通延续更高荣景

2021年一些公司整体毛利率35.33%，去年同期-4.97pcts，毛利率下降主要是2021年内销盈余分之一比增加至65%，总金额对美元不间断货币贬值产生银行损失惨重8,535万元，导致毛利率-3.43pcts，同时铁矿石市价上涨导致供货成本增加左右22%，且更高毛利的药学销售业务销售额增幅（13.71%）不及辨识材质（57.74%）。细分来看：（1）OLED克拉通毛利率提升至30.02%，氦代紫色光材质年销量去年同期增加210%；（2）面板需求提升、大外观上趋势加之面板市价更高涨，带动显示器克拉通销售额去年同期增加59.40%；（3）药学销售业务毛利率61.40%，去年同期-6.8pcts，除利率原因外，疫情也对商品量产计划产生不利影响，PA0045年销量去年同期增加38%，但自2020年底有所降价导致盈余增幅不及年销量增幅。我们认为，随着利率及铁矿石市价有所增加，一些公司营业盈余并能将重归也就是说，并不间断获益于大外观上OLED辨识的不间断渗透和氦紫色有机材质的广泛应用。

药学商品管线扩展顺利，杂质添加剂有望放量，一些公司蜕变动力装置充足

截至2021年，一些公司销售千万级的药学衍生物商品有4个，计有药学管线100个，其中终端药物为科技药的建设项目72个，仿制品药建设项目27个，未知1个，相对于于2020年底另加39个；一些公司渭南海泰新能东光材质建设项目可年产VC商品1500吨、FEC商品500吨，预计2022年投产后将就会贡献电子化学品克拉通50%盈余。

后果提示：利率波动后果，辨识技术迭代后果，在建建设项目方面不及预料等。

证券之银河的设备根据近三年发布的研报数据量化，开东光证券金益腾分析员团队对该股分析比较深入，近三年预报准确度均值为79.36%，其预报2022年度归属营业额为营业盈余3.13亿，根据ADP换算的预报PE为20.09。

最新营业盈余预报明细如下：

该股最近90天内计有3家私人机构给出评分，买入评分3家；过去90天内私人机构远距离均价为135.0。证券之银河估值分析工具辨识，瑞联新材（688550）好一些公司评分为3.5银河，好市价评分为2银河，估值综合评分为2.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)

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