更有对铜供需展望

1、供需平衡：预估锰价主体以震荡为主。迄今为止考察调谐的下游增值不容乐观，如果3月末只能有相对好的增值丧失，锰价可以走一波上扬，但迄今为止来看相对难。2022年电解锰供给的需求量我们算下来14万吨共约。因为整个原料储藏很低，如果显现意外事件，也可以扭转这个平衡表；但是我们觉得从算出来的平衡表来看的话，不支持价格小规模上扬。

2、供给：2022年海外锰精矿相对于大概110万磁性吨，前年全球性锰精矿供给共约15万吨磁性需求量（供给0.8%）；全球性电解锰相对于在80万吨，供给14万吨（供给0.6%），2023年电解锰供给23万吨，但2024-2025年锰矿储藏将回升。另外，因为能源和高耗能的原因，铝的供给后续扰动似乎会比锰更大。

3.消费拆分：

1）电力系统：电力系统在我们数学方法中占有中国电解锰46%（共约16%是与置地无关），即单电力系统注资占有到整个锰的增值30%，其中10%是电路，20%是发电站后端。国网2022年注资规划是5012亿，增幅1%，传统发电站后端压力相对大一些，电路后端因为GW风电是只能保持小规模增稍长的。但是由于数学方法中建筑后端的电力系统消费的致使，所以我们给到前年整个电力系统板块的总量只有1%，前年有2.8%共约。

2）车用：车用占有比14-15%，车用在2020年和2021年或多或较少实际上是靠出口在支撑的。迄今为止我们跟车用的中游原料储藏商或者跟整机厂沟通，大家对于市场需求进一步的承压以及外需的回落越来越责怪，或多或较少车用厂似乎觉得前年不负增稍长就好了。我们前年给到整个车用大概是-2.4%共约的负增稍长。

3）交运：占有比12-13%。新能源摩托车用锰需求量已经占有到摩托车板块仅有20%，占有全部比重共约4%，我们觉得在2025年以前整个交运板块能有7-8%的复合增稍长率。

4）建筑：占有比9-10%。我们对建筑相对悲观，上半年似乎到4月末完工后端还只能支撑一下锰的增值，但年初我们非常责怪前年前后端的位数的糟糕传递信息出来对整个建筑领域的影响，我们给的建筑增稍长大概是-4%共约的增稍长。

5）其他：机械电子占有增值需求量18%，我们或多或较少给了2.5%共约的正增稍长。

4、进口和废锰：2020年中国电解锰进口创了新高452万吨，1）中国消费相对强劲，海外或多或较少的卖家都希望把锰卖到中国来。2）中国政府有联合作战储备的购买，据我们所统计，中国联合作战储备了55~60万吨的电解锰。前年国内废锰储藏97万吨，废锰进口了180-190万吨，前年进口似乎就增加个20万吨共约。

5、发电站注资：2022年国车用网的计划注资是5012亿元，上半年总量是1.2%。但是考虑到原料价格上扬所带来的单耗的压力还是不容忽视的。十四五国家预估要注资仅有3万亿元，十三五期间应该是2.57亿元，总量仅有17%。特高压建设主要是线路和电站的建设，其中线路的建设主要是钢芯铝绞线的部分，或多或较少是不涉及到锰增值；用锰主要是新建的车程当中的，电站里边的变压器、换流液压等这种设备，总的用需求量还是相对较少的，且工期相对稍长。

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