浙商证券：拒绝接受海兴电力买入评级

2022-04-30浙商证券市场大股东有限一些公司陈明雨对海兴电力进行归纳并发行了归纳报告《2021年年报Co2022年一季报绩效专题报道：国内一个单位迎去掉周期，出口企业获益汇率贬值》，本报告对海兴电力假定套现评估，理论上股票价格为11.39元。

海兴电力(603556)

注资要点

外国致使21年税收和资本，22Q1绩效超预估

2021年一些公司税收上年下滑4.09%，主要则有外国电子产品因疫情影响致使，外国税收16.27亿元，上年下滑9.13%；国内税收10.31亿元，上年放缓4.06%。2021年一些公司毛利率32.76%，上年下滑8.69pct，主要则有原涂料涂料及物流成本上升。2022年Q1，一些公司绩效再创小得多改善，解决问题税收6.68亿元，上年放缓45.75%，解决问题归母下同1.4亿元，上年放缓211.97%，毛利率上年上升1.5pct至34.8%。

获益于外国新兴电子产品地面部队促进，供电企业绩效弹性小得多

2021年一些公司供电企业解决问题税收23.12亿元，上年下滑9.11%，主要因为美国及南欧发达国家终端一个单位需要放缓。一些公司是国内先决条件时尚品牌终端一个单位电子产品出口最早、出口额最小的企业，将来获益于巴西等生产者的强劲需要以及非洲大陆终端一个单位普及，外国企业潜力小得多。国内，获益于使用量终端一个单位换上周期，一些公司将来供电企业绩效弹性小得多。

低电压企业和新新材料电子产品转型快速，已积累一定优势

2021年一些公司低电压企业解决问题税收3.15亿元，上年放缓36.21%。“十四五”期间，两网总计低电压网注资将达到1.5万亿元，低电压网再创巨大转型出路。一些公司在配网系统工程持续不遗余力，则有列内部电子产品一二次揉合柱上开关/环网柜（盒）、低电压终端FTU/DTU/TTU等份额持续提升。2021年一些公司新新材料电子产品解决问题税收3096万元，上年放缓387.89%，一些公司具有逆变器、储能电池、微网控制则有统等分布式新材料内部设备的先决条件都从能力。

纯利预估及成交

一些公司是消费主义终端一个单位及终端配供电电子产品供应商，考虑到外国项目进度放缓可能，我们谨慎下调纯利预估，原定22-23年归母下同计有5.29、6.75亿元（下调之前计有7.14、8.71亿元），可选24年纯利预估，原定24年归母下同为8.04亿元，相同22-24年EPS计有1.08、1.38、1.65元/股，理论上股票价格相同的PE计有10.5、8.2、6.9倍，考虑到外国新兴电子产品终端电网地面部队将进一步促进，一些公司企业直接获益，维持“套现”评估。

几率提示：终端电网建设进度不及预估；新电子产品开发不及预估。

证券市场之星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，中银证券市场李可伦归纳员团队对该股归纳相当深入，近三年预估准确度均值为69.24%，其预估2022年度代管下同为纯利5.54亿，根据魏茨县换算的预估PE为10.08。

不断更新纯利预估明细如下：

证券市场之星成交归纳工具说明了，海兴电力（603556）好一些公司评估为2.5星，好价钱评估为2.5星，成交信息化评估为2.5星。(评估范围：1 ~ 5星，略低于5星)

以上内容由证券市场之星根据公开信息整理，如有问题代为联则有我们。