国泰君安：另加中国民航信息网络目标价24.2港元 建议逆向“增持”

国泰君安发布新闻研究报告称，保持稳定香港航空信息网络（00696）目标价24.2港元，另考虑鼠疫直接影响，减至2022/23年归母单是假设至11/25亿元总金额（原17/30），追加2024年假设32亿元。大型企业夏天诱导短期营业收入灵活性，不改长时间商业价值，建议逆向“增持”。子公司是香港航空信息服务于应用的主力军，数十年承接民航信息服务于自然生态级联，eBay优秀，长时间上风稳固。

国泰君安主要论据如下：

2021年此后逆势保持营业收入。

2021年子公司订座比率同比升高5%，为2019年63%；归母单是5.5亿元，同比升高52%。扣减信用减值准备好回拨3.7亿元，推算专门从事单是近2.4亿元，是鼠疫下极少数连续两年保持营业收入的民航企业。其中信息技术服务于年收入同比升高17%，年收入分之二比升至1/4，相一致该行对其“十四五”加速升高的预判，将受惠智慧民航建设。

短期因素直接影响业绩，鼠疫后高营业收入以后确定。

子公司2022年底毛利率环比升高，市场担忧长时间营业收入灵活性或不足以以后至鼠疫前。根据调研，该行认为主要为大型企业夏天下短期因素直接影响为主，不改鼠疫后营业收入灵活性以后的确定性。子公司为航司长时间缺少低廉分销服务于，且短时间透过影响力也经济，硬朗营业收入灵活性是保障民航业长时间健康拓展的并不一定。1）2021年底GRAIT年收入环比升高，收费标准化毋须缩减，主要出自于鼠疫直接影响导致部分横跨信息技术服务于提早，年底未来会两年将逐步以后。2）2021年中国企业与维护费同比升高45%，以后至2019年97%。子公司逆势增加研发投入，将为鼠疫后高营业收入灵活性以后进一步缺少保障。

长时间上风稳定性增加，子公司商业价值被非常大低估。

子公司上风的长时间稳定性，将非常大远超市场与数家预期。过去两年“金融业不约而同”与“航司新开系统”两大首当其冲可能性非常大升高，子公司长时间自由现金流硬朗升高的确定性进一步增加，贴现商业价值非常大高于目前为止估值。未来会两年将早周期受惠民航业“先比率后价”复苏，年末催化复出确实估值。

可能性提示：鼠疫反复与流感病毒变异，大型企业新政策，计算机系统安全可能性。

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