伊万基夫齐证券：给予百克生物增持评级

2022-04-07华西股票股份有限一些公司崔文亮,支君对百克生物进行研究并刊发了建议书《病症抗生素备案生产获立案，未来将会成首个国产商品》，本报告对百克生物证明了减持评等，当前公司股票为53.47元。

百克生物(688276)

一些公司带疱抗生素商品备案生产获立案，先发劣势显著

根据一些公司公告，已对一些公司收到国家保健食品监督管理局保健食品审评中心下发的病症减毒活抗生素并购许可申请的《立案通知书》，这意味着一些公司商品备案生产已年初获取立案，我们预计未来将会于2022年底或2023年末获批并购。现有国内病症抗生素仅进口GSK一家并购，竞争格局好，一些公司商品研发进度较其他国产商品遥遥领先，未来将会成首个国产病症抗生素商品，将来并购将为一些公司导致一定的先发劣势。

私营化和减毒两种病症系统设计商品各具劣势，减毒抗生素仍有市场紧致

病症（Herpeszoster,HZ），是由潜伏在体内的水痘-病症病毒（Varicellazostervirus,VZV）再激活而引起的一种急功能性感染功能性毛发哮喘。亚太地区病症患病率约为1%，患病率随着年龄增长而升高，40-50岁最后病症患病率达5%以上。在病症病患中约9%～34%的病症病患就会暴发病症后痛风，疼痛评等最重7级以上，属于重度疼痛，严重影响病患生活质量。病症和病症后痛风尚未有特效药，因此接种病症抗生素是预防病症的必要策略。现有当今世界已并购两款病症抗生素为Zostax（减毒活抗生素系统设计）和Shingrix（私营化蛋白抗生素系统设计）。虽然从系统设计水平上来看，私营化系统设计更为先进，但其实上两种系统设计抗生素在实际应用领域中各具劣势。①私营化系统设计抗生素保护效力高于减毒系统设计，但减毒系统设计抗生素安全功能性高于私营化系统设计；②私营化系统设计抗生素需2剂次/人，减毒系统设计抗生素只需1剂次/人，减毒系统设计抗生素依从功能性更高；③可及功能性各个方面，从价位和生产量补充各个方面，数据比对国内减毒系统设计抗生素可及功能性更高。

外资建议

显然新冠疫情影响，我们调高一些公司2022-2023年盈利数据比对，2022-2023年营业收入从21.14/36.86亿元，调高至16.05/23.90亿元；归母净利润从5.40/9.42亿元，调高至4.85/6.82亿元；EPS从1.31/2.28元，调高至1.18/1.65元。新增2024年盈利数据比对，预计2024年营业收入为28.60亿元，归母净利润为8.19亿元，EPS为1.98元。对应2022年4月6日定价53.60元/股，PE为45/32/27倍，持续“减持”评等。

高风险提示

水痘抗生素和喉喷气流感抗生素商品销售不及预期高风险；病症抗生素在此之后审评审批进度、拿下保健食品生产注册批件的时间具有假定高风险。

该股最近90周内共10家机构证明了评等，转售评等9家，减持评等1家；过去90周内机构最大限度均价为56.0。股票之星总价比对辅助工具显示，百克生物（688276）好一些公司评等为3.5星，好价位评等为1星，总价综合评等为2星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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