国泰君安：港股牛来时 配置价值仍在

国泰君安发表研究报告称，股票产品经历“开门红”后，未来会用到轻微修改。Lua的原因立体化短期内许诺后的获利重来意识，也包括未来会部分事件对产品后果比如说造成直接影响。但该行指出，国外农业大修的发展趋势延续下去，早先将带动股票产品行业赢利用到轻微上修，同时欧美自主性崛起买卖仍在透过中，标准普尔净值有望大修至2022当年时的高水平。催化剂是国外社融放量以及欧美央行政府转向，时点可能在二季度前后。

国泰君安主要见解如下：

概要股票产品经历吉日“开门红”后，未来会受外状况协同直接影响而用到轻微修改。

恒生标准普尔去年累计飙升4.5%，此前受益于国外农业崛起短期内的板块在去年同样用到轻微Lua。本周一，股票产品延续下去飙升发展趋势。造成Lua的肇因是前期利好已基本许诺，净值及后果股票价格回归至必要高水平;外部状况则是未来会美中数度用到反复，直接影响外资后果比如说。

从赛果上看，股票产品相对于A股的配置价值边际减弱。

以外恒指和沪深300标准普尔前向12个月的预见P/E均大修至发展史农业指标靠近，但股票产品后果股票价格的急剧下降程度较A股更多。部分板块的乐观短期内计入比较必要，净值业已偏盛。

尽管如此，国外农业崛起仍是初产品主线，股票产品相对领先于的逻辑从未变动。

对比以往国外农业上行周期，股票产品的关切度和柔性往往好于A股产品，顺周期行业相比A股能够录得扣除这样一来。此外，美债收益率下行时期，股票产品相对于A股极其敏感;十年期美债收益率急剧下降10bp，股票产品超过急剧下降1.1%而A股超过急剧下降0.4%。早先来看，欧美自主性边际改善的大自然环境下，外资买卖中国崛起的倾向从未变动，并在短期修改后仍有望继续加仓股票产品。

手段上，该行对股票产品短期有表列出主要见解更新：

1)恒指2万2千点是短期产品的心理关口，在缺乏催化的情形下冲破站稳较难，股票产品或围绕这个位置靠近透过盘整消化道，以系统性行情为主;2)美中方面，唯不看成系统性后果，即使数度反复，从发展史经验来看，阻碍幅度约5~10%，2万点靠近或是下部范围内;3)前期急剧下降较较慢导致的单单修改不看成初发展趋势的卖点。该行指出，国外农业大修的发展趋势延续下去，早先将带动股票产品行业赢利用到轻微上修，同时欧美自主性崛起买卖仍在透过中，标准普尔净值有望大修至2022当年时的高水平。催化剂是国外社融放量以及欧美央行政府转向，时点可能在二季度前后。

行业配置上，延续下去坚毅而会，外再加的手段;

1)国外消费者崛起两步走—消费者支链坚毅而会手段。从股价来看，消费者过场崛起相关的几乎可食用买卖相当必要，需要精选α个股。现阶段提议关切汽车、消费者电子等可选消费者可食用，其净值不盛，计入乐观短期内不足，仍然处在洼地，提议股票积极关切。2)“外需蹊跷板畸变”—新鸿基支链坚毅而会手段。新鸿基依靠端“三箭实是”，期待未来需求端政府。提议关切新鸿基、金融、材料等行业。3)欧美自主性而会手段。2023年美国通货膨胀率发展趋势性下行，自主性而会买卖已提前启动，以外仍在透过中。关切与美债极其敏感性行业，如股票产品技术创新制剂、电子元件、黄金等可食用。

后果状况：1)国外扩百货业政府力度不及短期内;2)央行削减超短期内;3)中美紧迫关系升温，直接影响超短期内。

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