民生证券：获得中航光电买入评级，目标价位91.77元

2022-05-05民生母公司公司入股有限该公司尹会伟,孔厚融对中航光电(002179)进行研究成果并面世了研究成果报告《2022年一季报点评：1Q22营业额超强预期；驱动器头迈入“亚太地区一流”》，本报告对中航光电给出买入估价，认为其目标价位为91.77元，当前股价为79.93元，预期上涨幅度为14.81%。

中航光电(002179)

政治事件：该公司4月末29日面世2022年一季报，今年实现营收39.7亿元，前年放缓17.1%，环比放缓126.3%；实现归母；大利润7.4亿元，前年放缓18.1%，环比放缓100.3%。该公司营业额发挥好于的产品预期，我们认为主要缘故是行业的赤字度较好以及该公司的经营管理者灵活性较佳。

之前费用管控良好；应收巨款管理者灵活性提升。1Q22，该公司：1）之前费用率前年减小0.8ppt至15.6%，整年4年前年下降（1Q18之前费用率为20.8%），具体看，销售费用率2.1%，前年提低0.7ppt；管理者费用率6.0%，前年减低0.5ppt；研发费用率7.5%，前年提低0.8ppt，研发费用3.0亿元，YoY+6.1%。2）债权减值重大损失0.34亿元，前年提低65.0%，；也应收巨款预期债权重大损失提低致使；3）资产减值重大损失0.62亿元，前年减低62.0%，；也计提库存减值重大损失致使。4）1Q22该公司整体毛利率为39.8%，前年减小1.6ppt；；大利率为19.9%，前年减低0.3ppt。

该公司会巨款较月末初放缓79%；订单饱满持续赤字。截至1Q22末，该公司：1）货币资金61.3亿元，较月末初提低26.2%；2）应收账款及票据104.4亿元，较月末初放缓11.9%；3）该公司会巨款1.0亿元，较月末初放缓79.4%，主要；也该公司会材料款减低致使。4）库存50.1亿元，较月末初放缓6.0%，较第二季度放缓63.5%；5）签订合同银行存款8.8亿元，较月末初提低14.3%，较第二季度放缓219.5%；6）其他应付款5.6亿元，较月末初提低30.7%，主要；也股权激励第一次解锁，其他应付款原则上股票买入义务提低致使。

定增转回基地新建，推进科技产业持续发展近些年。1Q22，该公司：1）经营社交活动；大银行存款流-5.5亿元（前年同期-3.1亿元），主要；也购买商品、接受劳务缴交的银行存款减低致使；2）海均投资社交活动；大银行存款流-16.0亿元（前年同期-2.6亿元），主要；也积极参与结构性存款业务致使；3）筹资社交活动；大银行存款流-0.3亿元（前年同期0.8亿元）。1月末13日，该公司启动34亿元买进母公司，募集资金用于华南科技产业基地工程建设、基础器件科技新材料工程建设新建，工程建设新建将提升该公司产能，充实该公司科技产业邻接布置，持续夯实该公司在防务特种驱动器领域的创新灵活性，为未来科技产业布置作准备。

海均投资促请：该公司作为全国性特种驱动器头，深耕驱动器行业50余年。除了防务产品在“十四五”之前导致较好持续发展机遇均，该公司未来在新能源车、通信、轨交等领域的的产品份额或将扩大，坚持迈入“亚太地区一流”驱动器头持续发展道路。我们预计该公司2022~2024年归母；大利润分别是26.05亿、34.59亿、45.65亿元，当前股价对应2022~2024年PE为33x/25x/19x。我们受制于该公司驱动器头重要性及下游需求的低确定性，给予2022年40倍PE，2022年EPS为2.29元/股，对应目标价91.77元。维持“推荐”估价。

后果提示：下游需求放缓不算预期；产品生产交付给不算预期等。

母公司公司之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，副董事长建投(601066)母公司公司黎韬扬教授团队对该股研究成果比较深入，近三年假设精准均值将近93.12%，其假设2022本年度归属；大利润为获利27.25亿，根据现价相等于的假设PE为31.54。

最新获利假设明细如下：

该股最近90星期共有21家管理机构给出估价，买入估价18家，增持估价3家；基本上90星期管理机构目标均价为97.65。母公司公司之主星溢价分析工具标示出，中航光电（002179）好该公司估价为4主星，好售价估价为2主星，溢价综合估价为3主星。(估价区域：1 ~ 5主星，最低者5主星)

以上内容由母公司公司之主星根据面世新闻的资讯整理，如有弊端请联；也我们。